——2020.0713—2020.0717

 

一级市场本周涨跌

 

 

 

 

本周A股市场迎来大幅调整，市场在周一冲高无果后迎来震荡调整，周二周三更是在消息面和资金面的带动下大幅下挫，连续突破5日、10日均线。上证指数累计下跌5%；深证指数累计下跌4.07%；创业板指数累计下跌 4.18%。

分析本周市场暴跌的原因有如下方面：

1. 市场非理性的暴涨，在本轮上涨之初，券商因消息的刺激大涨之后，在机构资金的加持下，上半年被低估或调整过量的行业板块开启轮动上涨，这些板块往往在a股指数权重占比较高，带动了指数暴涨，随即使得市场情绪开始升温，个人投资者加速入场、爆款基金出现，这一切使得市场单边行情过于陡峭，给后续埋下隐患。

2. 宏观经济面的起伏，今年上半年以来，全球因为新冠疫情引发了经济衰退，中国尽管上半年及时控制住了疫情，但经济基本面比去年底的预期相差仍然很远。短期的量化宽松带来的市场繁荣并不能持续，二级市场的前景最终还是要看下半年企业部门的自身造血能力。

3. 第一波增量资金被消耗殆尽，新增资金场外观望情绪浓厚。我们多次强调，今年的牛市行情中流动性宽松占了很重要的因素，因此我们看到上半年的结构性行情中涨势过高的往往是机构重仓的，因此我们判断机构资金在这波过快上涨中获利了结的可能性较大。

4. 消息面的刺激，上周证监会严查场外配资，本周人民日报点名批评贵州茅台，实际上反应的是监管层对股市过热的审慎态度；加上7月政治局会议召开在即，消息面上的风吹草动往往会被解读政府后续的政策预期的依据。

5. 机构资金和外资存量扩大，下跌时市场的踩踏效应明显，短期调整过大极易引发抛售，因此后续未来的单边行情需要谨慎对待。

展望后市，我们持谨慎偏乐观的态度，本周五的多空博弈表明市场并没有从牛市转熊，可能更多的是消息面叠加部分资金抛售的结果，对整体的市场影响有限。近期爆款基金的增量还在等待进场，因此市场继续暴跌的可能性不大，但短期还是有可能会继续调整，后续的话我们认为七月份的会议会是一个很重要的指标。

另外短期调整可能也是布局一些优质股票的机会，比如下半年的科技、消费。

 

本周基金产品分析

 

各类基金涨跌幅

 

 

 

 

 

（一）货币型基金：

 

 

 

 

 

本周央行通过逆回购和MLF一共释放7300亿流动性，对冲到期的2000亿的MLF。

 

 

 

 

从短期看，本周初央行通过公开市场操作释放部分流动性，导致短期回购利率有所下调；但随着2000亿MLF到期，市场流动性有所收紧，利率重新反弹。

从长期看，短期利率的下行空间有限，整个利率中枢重新回到2左右，1日逆回购利率和7日逆回购利率反复出现倒挂，说明目前市场资金流动性极不稳定，受政策和供给影响明显。

 

 

 

 

受近期短期回购利率和银行流动性影响，同业存单利率从5月份左右开逐步反弹。整体利率回到2以上。

统计得出本周收益前五名的基金产品如下：

 

 

 

 

（二）债券型基金：

 

 

 

 

 

本周统计局公布了二季度的GDP指标，中国二季度GDP同比增3.2%，预期增2.9%，前值下降6.8%；从环比看，二季度GDP增长11.5%。上半年GDP同比下降1.6%。

二季度公布的经济指标略好于预期，这种情况下我们对下半年货币政策重新宽松的可能预期调低，央行大概率会保持适度灵活的态度，适度就是不会再大水漫灌，灵活是针对下半年的债市供给过多给市场造成的冲击进行实时的对冲，但对中长期国债收益率不会造成太大影响。

展望后市，5、6月份收益率单边上涨的行情可能即将见顶，未来在适度的货币政策下，债市利率在目前区间震荡的可能性更大，因此，缩短久期，波段操作可能是下半年较好的交易策略。

据华泰固收观点：经济仍在修复通道，货币政策重新转松概率较小，供给、股市仍有不确定性，GDP不是债市主要矛盾，反而对股市表现更为敏感，配置盘分批入场，交易盘继续尝试交易性机会。

下半年的债券基金产品建议谨慎对待，净值较低时可以考虑布局，但尽量长线持有。

 

经统计得出本周前五只收益较好的债券基金如下：

 

 

 

 

（三）权益型基金：

本周股票市场大幅调整，跌幅靠前的板块有通信设备、互联网科技、券商指数、文化传媒、房地产等行业板块，基本上属于前几周单边上涨行情中上涨较大，在本轮市场下跌过程中顺势调整，一些机构资金顺势获利了结也在情理之中。

受股票市场影响，本周基金产品净值也出现不同程度的下跌，首先是和上述跌幅靠前行业相关的基金产品；其二是指数型基金产品。

展望后市，预计在短期调整后，市场还有望继续上半年的结构性行情，但是风格可能会切换到低估值+科技。建议关注：低估值行业的估值修复；消费方面的家电、汽车以及长线逻辑清楚、估值较为合理的个股。

 

统计得出本周权益排名靠前的五只基金产品如下：

 

 

 

 

（四）商品投资型基金：

本周黄金维持高位震荡，在经历上周的继续冲高上涨之后，本周黄金开启调整横盘震荡，

分析本周横盘震荡的原因如下：

消息面上，国际疫苗研发取得重大进展，美国复工复产加速，根据美联储公布的数据七月份的企业数据好于预期，使得新冠疫情对于经济的影响在下降，黄金的避险属性有所下降。

资金面上，随着美国三大指数的回升，尽管在高位有所震荡，但配置价值已经显现，因此短期黄金的投资属性有所下降。

展望后市，我们依然看好黄金，一方面，美联储继续扩表，全球各大央行为了维持经济继续放水，在流动性充裕的情况下，远期通胀的预期上升，黄金的投资属性慢慢凸显。

另外下半年新冠疫情会不会卷土重来仍然具备未知的可能性，因此逢低布局黄金可在中长期对冲市场风险。

 

统计得出本周商品型基金前五名的产品如下：

 

 

 

                                                                                                         

本周基金产品要闻

本周基金成立发行情况统计：

 

 

 

 

 

 

本周共成立45只公募基金，共募集份额为1101.72亿元。

 

本周新闻速览：

中国二季度GDP同比增3.2%，预期增2.9%，前值下降6.8%；从环比看，二季度GDP增长11.5%。上半年GDP同比下降1.6%。统计局：上半年我国经济先降后升，二季度经济增长由负转正，主要指标恢复性增长，经济运行稳步复苏，基本民生保障有力，市场预期总体向好，社会发展大局稳定。

 

第一财经报道，商务部新闻发言人高峰表示，英国政府作出在5G网络建设中排除中国企业的决定，中方对此坚决反对。英方的歧视性做法，与英国一贯主张的自由贸易原则背道而驰，严重违反世贸组织规则，严重削弱中方在英投资信心，严重影响中英经贸合作氛围，严重损害英国在国际贸易体系中的信誉和地位。对于英方背弃自由贸易政策的做法，中方正在进行评估，将采取必要措施，坚决维护中国企业合法权益。

 

银行业理财登记托管中心与中国银行业协会联合发布《中国银行业理财市场报告（2019年）》（以下简称《年报》）。该年报以理财登记系统的大数据为基础，全面反映了银行业理财市场的运行情况。年报显示，2019年末，非保本理财产品4.73万只，存续余额23.40万亿元，同比增长6.15%。与此同时，净值型理财产品发行力度不断加大。2019年，净值型产品累计募集资金50.96万亿元，同比增幅67.49%。2019年末，净值型产品存续余额10.13万亿元，同比增加4.12万亿元，增长68.61%。

 

 

 

 

 

 

特别声明：

基金有风险，投资需谨慎。

本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买基金产品或其他投资标的邀请或要约。