公募基金周报

                                                                                                                                   ——2020.0518—2020.0522                                                                                 

一级市场本周涨跌

 

本周A股市场继续在3000点之下震荡反复，下半周连续三天下跌。本周上证指数累计下跌1.91%，沪深指数累计3.28%。

从本周市场分析来看，延续我们上周的市场观点，目前市场反弹已经暂时进入尾部行情，一方面量能不足，难以组织有效的反弹；第二就是前期市场确定性较高的绩优股涨幅过高，例如成长消费、科技电子。生物医药等都位于估值较高的位置，市场带动热点减少；第三个方面两会本周召开在即，市场观望情绪浓厚。在几方面的利空之下，市场顺势调整不足为奇。

但同时，鉴于今年的特殊情况：

一是全面建成小康之年；二是新冠疫情肆虐全球；三是十三五规划收官之年。为保证GDP正常增长，维稳国家经济，可能会出台超预期的利好政策，因此市场顺势调整同样也是投资者进场布局的机会。

未来市场能否走出新的行情，主要取决于两个方面，一个是重大外部利好的推动；二是充足的量能。这两点非常依赖于今年的财政政策和货币政策。因此本周五召开的两会提出的新规划将成为影响市场非常重要的因素之一。

从近期北向资金流动走势来看，净流入又有增长趋势，说明市场投资者位于A股未来的走势仍旧充满信息。下周随着两会不断推进，市场可能迎来先抑后扬的走势，如果遇到宽幅调整，投资者可以顺势入场。

 

本周基金产品分析

 

各类基金涨跌幅

 

（一） 货币型基金：

本周央行公告称目前市场流动性充裕，未进行任何市场公开操作。

 

通过短期回购市场走势分析，短期回购利率在本周有所回升，但依然维持较低水平，同时近期未进行任何市场公开操作，表明央行近期有收紧流动性的意愿，但大环境的宽松基本上保持不变。

 

 

受市场流动性及银行间流动性影响，本周同业存单利率继续走低。

受短期存单收益率波动原因，本周货币基金收益一般。

统计得出本周收益前五名的基金产品如下：

（二） 债券型基金：

 

本周国债指数迎来大幅调整，长端利率整体窄幅波动，短端利率在资金面趋于宽松的情况下还是出现了不同程度的上行，收益率曲线呈现平坦化变化。我们认为长短端利率表现的分化， 一方面是因为近期央行连续暂停OMO操作，MLF缩量续作，似乎透露出边际收紧的意图。另一方面，政府债务发行放量、5月财政存款大概率有小幅增加。各方因素作用下，市场资金面边际上小幅收紧，隔夜DR回升至1%以上。MLF到期续作情况以及特别国债可能成为6月资金面和短端利率的主要扰动因素，我们认为后续短端利率难回前期低点。

长端利率方面随着两会的召开，市场对财政刺激以及经济复苏的预期有所升温，但我们始终强调，一方面财政政策的意图是托底经济，叠加外需下行风险依然存在；另一方面财政政策的发力必然依赖赤字的扩张、特别国债的发行和地方专项债的放量等债务融资支撑，货币政策的配合也必不可少，未来货币政策的宽松依然可期。

因此短期内供给压力的上升和经济回暖预期的升温并不改变中期内利率下行趋势尚未结束的格局。

经统计得出本周前五只收益较好的债券基金如下：

（三） 权益型基金：

本周市场继续迎来调整，在经历周一周二的多空博弈后，市场开始在下半周迎来下挫。从行业板块来看，本周涨幅靠前的有生物医药、白酒、机场交通等行业，生物医药还是因为全球疫情仍然处在上升势头；白酒是因为在目前市场行情下，机构投资者更愿意追捧业绩确定高的绩优股；交通板块是对前期过度调整的估值修复。

跌幅靠前的有电子通讯、半导体、互联网等新兴产业指数，也是近期涨幅过高的产业。

未来建议：（1）重点关注作为逆周期抓手的纯内需标的，基建投资与汽车是启动冰封经济的相对可靠的抓手，关注新老基建、汽车和地产（2）自上而下看，市场风险溢价已有见顶迹象，后期政策取向仍将偏松， 4月计算机、通信和其他电子设备固定资产投资恢复力度明显强于整个制造业。（3）必需消费估值已在历史高位，随着各类稳消费措施逐渐出台，数据显示可选消费在逐步复苏，后期可选消费或有更大的收益空间。

统计得出本周权益排名靠前的五只基金产品如下：

 

（四） 商品投资型基金：

在经历上周的过度上涨后，随着美股反弹，黄金价格在本周呈现得了高位震荡的走势。

本周的高位震荡主要有如下几个方面，一个是本周美股出现了大幅反弹，以美国为首的西方国家开始逐步复工复产，经济有望开始恢复，因此市场对黄金避险需求暂时降低；另外一方面就是黄金在上周创下新高后，市场观望情绪浓厚，顺势调整无可厚非。

观望后市，我们依然认为黄金具备走强的逻辑，美联储主席鲍威尔5月13日的演讲表明美联储对于负利率持谨慎态度，但有意愿为各类支出买单。

表明西方发达经济体在利率方面尽管是审慎的态度，但为了扶持经济，愿意通过财政政策来为市场提供更充裕的流动性。那也就意味着“财政赤字货币化”将成为未来美国调控宏观经济的重要手段，名为财政，实为放水。在如此强烈的宽松预期下，黄金价格有望进一步走强。

统计得出本周商品型基金前五名的产品如下：

 

                                                                                                         

本周基金产品要闻

本周基金成立发行情况统计：

 

 

 

本周共成立54只公募基金，共募集份额为284.71亿元。

 

本周新闻速览：

 十三届全国人大三次会议会期7天，将于5月22日上午9时开幕，28日下午闭幕，安排三次全体会议，共9项议程，审议政府工作报告等6个报告，审议民法典草案等，目前各项工作已全部就绪。

     全国政协十三届三次会议开幕会5月21日15时举行，全国政协主席汪洋代表政协第十三届全国委员会常务委员会作工作报告。报告从6个方面部署人民政协今年工作，包括：紧扣全面建成小康社会目标任务履职尽责、做好大团结大联合工作等。

 据第一财经，多方透露，今年财政将从增加财政赤字规模、扩大政府投资、花好财政资金这3个方向发力。今年首要的财政刺激政策就是增加财政赤字规模，预计至少超过3万亿元，以支持保民生、保基层运转。

 据美联储主席鲍威尔：前景面临“全新水平的不确定性”；在美国经济重返复苏之前，美联储不会在货币政策行动方面松懈。鲍威尔在“美联储倾听”活动中的发言稿并未提及对美国货币政策或经济前景的看法。

 据每日经济新闻，目前集合信托产品的平均预期收益率大概在7.5%左右，甚至出现了一些预期收益率靠近6%的产品。分析认为，近期信托产品收益率下降，与当前政策下整体流动性较为宽松有关，无风险收益率明显下降，带动各类利率均有下降。从长期来看，集合信托平均预期收益率预计将继续呈现下行的趋势。

 

 

 

 

 

 

特别声明：

基金有风险，投资需谨慎。

本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买基金产品或其他投资标的邀请或要约。